“复苏”成主旋律，电子导览第一股驴迹科技，贪婪时刻到了没？

　　面对疫情这样难以抵挡的黑天鹅事件，只有极少数的卓越企业能够在逆境中化危为机，找到制胜关键。每经历一次引发环境剧变的重大历史事件，达尔文进化论总是那么令人信服——物竞天择，汰弱留强。比如，在全球旅游出行服务领域，马太效应正愈发强烈。

　　驴迹科技（香港联交所股票代码：01745）发布了2020全年的财报，复苏趋势进一步增强，在疫情背景下连续三个季度盈利，机会投资者大胆贪婪的时刻是否到了？

　　驴迹科技方面数据显示，驴迹科技“五一”黄金周总订单量同比增长约320%，对比2019年同期增幅超过10%。期内，消费者跨省出游意愿强烈，驴迹科技5A级景区和4A级景区单日订单量较2019年同期最高增幅约20%。

　　美国China Rural Revitalization Fund首予驴迹科技(01745.HK)“买入”评级，目标价3港元，指内地业务稳固复苏，国际业务预计在2021至2023年最终亦会复苏，料可推动多年利润扩张。过去一年驴迹科技(01745.HK)股价一直在区间波动，相信随着内地旅游市场强劲复苏，长期而言可提振整体业务常态化利润率。在2020年这个特殊年份中，全球旅企遭遇无差别冲击，但驴迹科技展现出更强的抗风险能力，其营收降幅为45.5%，低于携程48.7%的营收降幅、Booking54.9%的营收降幅及Expedia 56.9%的营收降幅。作为全球电子在线导览领域的核心玩家，在全球疫情加速复苏预期下，驴迹科技的业绩正在快速从疫情的阴霾中走出，巩固大中华区最大电子在线导览玩家的市场领先地位。

　　至暗时刻已过，上演V型反转

　　据联合国世界旅游组织统计，受新冠肺炎疫情影响，2020年全球旅游业收入损失1.3万亿美元，成为“旅游业历史上最糟糕年份”。但没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会来临，疫后旅游业复苏已是板上钉钉的事情。

　　根据Fastdata极数发布《2020年中国在线旅游行业报告》，中国旅游行业的复苏已成定势，资本已经开始竞相布局。2020年旅游行业融资额创新高，达420亿元。在行业低谷期，资本大举抄底旅游资产。另外，中国旅游研究院相关报告显示，随着疫苗接种范围不断扩大，2021年居民出游意愿将保持在85%以上。

　　从最新公布的财报数据看，2020年驴迹科技连续5年稳居大中华区电子在线导览旅游行业第一，全年净营业收入为2.95亿元人民币，在旅游业的“冰川时代”书写了一个大“V”。

　　未来的三张好牌

　　虽然意外黑天鹅事件总是难以预料，但有些公司在波动性、随机性、混乱和压力、风险和不确定性的冲击中，反而能够茁壮成长和壮大。随着疫苗生产和接种正在稳步推进，疫情迈过拐点，全球旅游业度过至暗时刻，驴迹科技通过极限压力测试，还有三张好牌等待打出。

　　其一，全球疫情复苏，业绩将进一步改善。

　　作为全球电子在线导览龙头，驴迹科技是全球疫情复苏概念股中的核心标的，这主要是因为海外的旅游业复苏滞后于国内，当海外旅游业复苏时，驴迹科技拥有更大的业绩弹性。疫情终将过去，2021年全球经济复苏将会是贯穿全年的主线，驴迹科技的业绩是否会迎来报复性回升？

　　其二，赴美二次上市的可能性及预期，引发价值重估。

　　赴美二次上市有望成为估值提升催化剂，公司能够在行业饱受冲击之后逆势融得更多发展资金，进一步巩固领先的产品力、渠道力、技术力，在更多领域建立先发优势和进入壁垒，同时公司也能获得更佳的投资者基础，纳入各类指数，获得更广泛的资产配置，享受流动性溢价。

　　复盘在中美港三大资本市场二次上市的中概股，无一不获得资本市场的助力，也让更多投资者享受中国优质企业的成长红利。近期Mithaq Capital SPC出圈，这家被称为是超级成长股的“精准捕手”的石油王国沙特的资产管理机构投资过B站，拼多多、阿里、腾讯、今日头条、百度等，也是驴迹科技的第二大外部股东，持有公司超过14%的股份。

　　Mithaq Capital SPC早在2013年就建仓了腾讯，并不断增持，足以见得其投资眼光之长远。在Mithaq Capital SPC看来，真正的投资者以十年为单位思考，而非以季度为单位思考。根据该机构的投资风格，它对驴迹科技的投资也一定是坚持长期主义的。

　　其三，驴迹科技还有一张尚未完全发挥威力的王牌，那就是公司布局良久的国际化战略。

　　经此一疫，驴迹科技的大中华区以及出境游导览领先优势进一步加深，再无能与之匹敌的对手。驴迹科技通过多样化的内容制作和渠道合作形式拓展海外市场，在国际化市场上占据了易守难攻的广阔有利阵地，外来者和新进入者难以入局。

　　公司先后重点布局了中国人境外游热门国家，日韩、东南亚、澳洲、北美的美国，加拿大，墨西哥，西欧诸国、东欧俄罗斯，地中海国家埃及，摩洛哥，突尼斯等。不仅如此，公司已基本和主要的在线旅游平台建立了分销合作关系，也通过本地销售团队直签约了分销合作关系。驴迹科技在海外旅游资源、出境用户资源及服务经验方面构筑了深厚的护城河。

　　疫情之前，驴迹科技的国际化业务，境外景区制作和境外分销渠道拓展，都在高速发展。虽然疫情暂时性地打破了这个增速，但公司并无放弃国际化征程，国际化业务蓄势待发。世上没有白走的路，疫情一定程度上加速了驴迹科技的平台化发展，倒逼驴迹科技再次转型升级，加大和数字化经济的融合度，并主动寻求平台模式的迭代更新，提升用户留存和消费粘性，使得用户消费频次越来越高，未来驴迹科技的国际化业务也将受益于此轮数字化进程的加速。

　　最后说一句大道至简的话：做时间的朋友，卓越的公司值得长期陪伴。